一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT投放数量变化
环比上期，除黄油外，所有品种减量；同比去年，无水奶油增幅接近翻番，奶酪微幅增长。
较3月18日的拍卖预告比较，脱脂奶粉减少一成。
未来四次投放量预计（吨）
黄油降幅减缓，未来四次接近平衡，无水奶油仍然增量较猛，预计7月后才会转为正常，奶粉仍然是减量主力。
未来投放的中长期预测：三季度开始，黄油无水供应趋于正常，本产季尾声奶粉供应较紧张。
二、国内现货价格
3月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）
奶粉/黄油全面倒挂，无水得益于拍卖的快速下跌，勉强维持正向利润，奶酪整体表现较好。
三、外围相关消息面
1. 中国经济相关：统计局公布3月份PMI状况，其中：制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升；非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快；综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。
2. 美欧经济数据与政策动向：（1）美国经济分析局的数据显示，美国 2025 年 2 月核心个人消费支出（PCE）物价指数年率为 2.8%1。这一数据高于市场预期的 2.7%，也高于 1 月上调后的 2.7%，创下 2024 年 12 月以来新高。（2）特朗普宣布4月2日起对所有的国家开征关税，而不仅仅是贸易逆差最严重的十来个国家，这推翻了市场预期，让关税战的预期剧增，也引发对美国经济衰退的担忧。
3. 美元汇率：随着美国全面关税战的开征，市场担忧美国经济重新陷入衰退，美元小幅反弹后回落。
4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止25年2月涨6.8%；澳大利亚截至25年2月减3.6%；新西兰截至2月同比涨0.3%；欧盟27国截止25年1月年度产量跌0.5%；美国截止2月产量跌1.0%；乌拉圭截止2月涨2.1%；从整体出口国生产情况来看，由于大洋洲/欧/美增幅均放缓，总体跌0.3%。
5. 主要需求国日本截止1月（涨1.9%）、墨西哥截止1月（+1.8%）、英国截至2月持平，俄罗斯截至1月(+2.5%)，土耳其至1月涨2.8%；中国以外的进口国年度增长1.6%。
6. 中美贸易战：美国总统特使3月底拜访中国无果而返，预计贸易战难以挽回。
7. 国内生奶及喷粉：奶价继续低位运行，但未跌破2.0元关口，显示市场仍有承接力。
8. 新西兰供应：由于本产季速溶全脂销售利润较高，主要厂家将本产季剩余大部分全脂转为速溶产品出售，本产季普通全脂所剩无几。
9. 国际／国内市场重大动态：（１）美国内推动草饲黄油促销项目，预计对新西兰下产季乳脂需求产生较大影响；（２）国内乳脂新规实施，预计后期对于国产进口纯乳脂的需求将增长。
10. 生鲜乳价格：农业部统计截至3月20日，内蒙古/河北等11个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.08元/公斤，环比涨0.3%，同比下跌12.5%。（注意：农业部收集数据主要为规模化牧场长协价格为主，和市场最关心的合同外现货奶价有较大差距，请参考该数据时注意）
四、价格走势预测
无水奶油：供应继续过剩，不过得益于欧洲的买入和穆斯林斋月结束需求恢复，预计本次将企稳反弹。
无盐黄油：总体供应偏紧，但国内库存较多，而近期高昂的欧洲乳脂有所走软，在该价位上无意外的话，触顶回落概率较大。
切达奶酪：总体国内需求没得到满足，新西兰整体产季接近尾声，供应有限，价格将继续保持坚挺。
脱脂奶粉：虽然投放数量较少，但欧美价格较低，供应充足，国际市场近期该品种走软，预计下跌概率较大。
全脂奶粉：本产季供应已经开始紧张，国内整体进口奶粉库存不高，期待中的拍卖增量大概率要落空，预计本次上涨。
全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第376期拍卖）
