在4月1日中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。投票结果如下：
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拍卖综述
2025年5月- 2025年9月发货，投放量总量同环比持平均减少，同比无水奶油仍然增加，但奶粉普遍减少，产季末期整体供应减少。拍前市场情绪企稳，奶粉小幅度回稳。拍卖中东北亚需求大幅度回暖，成交17643吨，成交量环比再次下降约10%；参与户数有所萎缩。
各品种平均涨跌幅：
第377次GDT主要买家成交比例：
本次拍卖中，东北亚买家热情继续上升，全脂奶粉小幅度加力外，无水和黄油上增量最多较猛；东南亚同时加仓黄油和脱脂奶粉，无水奶油，奶酪，显示斋月后的需求恢复；中东土豪继续买入脱脂奶粉，并且在UHT脱脂奶粉上创造了历史天价，也是本次脱脂奶粉均价大涨的主要原因；欧洲客户持续购买乳脂2个品种，并且保持了脱脂奶粉上的存在感；由于本区域乳脂价格较底，加上对美贸易战的影响，南北美的存在感几乎消失。
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主要品种拍卖结果
主要品种各合同期价格结果：3月18日招标结果：2025年4月到2025年8月发货。
无水奶油反弹显著，而普通全脂奶粉实现了上行。
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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.30，到货月）
各品种全面倒挂。
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主要品种盘后点评
1.无水奶油：价格初步企稳，预计在欧洲价格高企之下，该区域买家会持续买入，国内库存消化虽然尚待时日，但已经可以开始建仓 。
2.黄油：欧洲和东南亚的购买加上供应的量偏少导致价格坚挺，但是本轮已出现颓势，预计7月供应量上行后有较大拍卖下行压力 。
3.切达奶酪：本轮继续维持高位，由于本产季两大主要工厂供应均已接近售罄，预计价格很难有大幅度回落空间 。
4.脱脂奶粉：本轮由于UHT脱脂被中东神秘买家异常买盘推动至非理性价格导致上行，事实上整体普通全脂供过于求格局未改，预计后续将有持续压力，现货被压制，难以出现系统性机会 。
5.全脂奶粉：这次均价下跌是由于前期热炒的速溶全脂价格回落较多，而普通全脂实际上涨，由于产季末期供应量已然有限，预计后期稳健向上可能较大 。
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综述
无水奶油处于本产季较好的购入时间点，一方面产季末库存被线下销量大幅度消化，另一方面黄油的超高价位和新的奶油产线的即将投产也会使得该品种对于生产方在下产季减产成为必然选择。
