一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT投放数量变化
环比上期，所有品种投放数量基本不变；同比去年，无水奶油增幅继续接近翻番，奶酪微幅增长，黄油微减，奶粉跌幅较大。
较4月1日的拍卖预告比较，各品种没变化。
未来四次投放量预计（吨）
全脂奶粉减量三分之一，脱脂奶粉和黄油减量接近一成，只有无水奶油继续大幅度加量供应，不过6月其增幅减缓。
未来投放的中长期预测：三季度拍卖开始，奶粉/无水奶油趋于正常，而黄油持续将紧张至年底。
二、国内现货价格
4月上旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）
得益于现货的迅速上扬，全脂奶粉/无水奶油/奶酪正向利润，无盐黄油趋于平衡，脱脂奶粉仍有倒挂。
三、外围相关消息面
1. 中国经济相关：2025年一季度社会融资规模增量累计达15.18万亿元，同比多增 2.37万亿元。3月单月社会融资规模增量达5.89万亿元，处于历史同期高位水平。3 月末，广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增长7%；狭义货币（M1）同比增长1.6%，比上月末高1.5个百分点，企业资金活化程度有所改善。海关总署数据显示，一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，同比增长1.3%。其中，出口6.13 万亿元，增长 6.9%；进口4.17万亿元，下降6%。新能源产品出口表现亮眼，风力发电机组、锂电池、电动汽车分别增长43.2%、18.8%、8.2%。
2. 美欧经济数据与政策动向：（1）4 月以来，美国国债价格持续下跌，收益率大幅飙升。10年期美债收益率在一周内累计飙升近50个基点，创2001年以来最大单周涨幅；30年期美债收益率累计上涨超46个基点，创下1982年以来最大单周涨幅。截至 4月12日周五，10年期美债收益率报4.4876%，30年期美债收益率报4.8723%。（2）2025年4月11日，美国海关与边境保护局发布公告，宣布对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓 “对等关税”，中国出口的相关电子消费品也在豁免范围内，显示该国仓促发其的关税战，难以长期维系。
3. 美元汇率：关税战普遍认为人民币承受压力大于美元，美元相对人民币汇率上升。
4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止25年2月涨6.8%；澳大利亚截至25年2月减3.6%；新西兰截至2月同比涨0.3%；欧盟27国截止25年1月年度产量跌0.5%；美国截止2月产量跌1.0%；乌拉圭截止2月涨2.1%；从整体出口国生产情况来看，由于大洋洲/欧/美增幅均放缓，总体跌0.3%。
5. 主要需求国日本截止2月（涨0.1%）、墨西哥截止1月（+1.8%）、英国截至2月持平，俄罗斯截至2月(+1.2%)，土耳其至1月涨2.8%；中国以外的进口国年度增长1.6%。
6. 国内生奶及喷粉：奶价小幅度反弹，合同外生奶价格到厂2.5元/公斤左右。
7. 新西兰供应：主要厂家宣布由于奶油产品畅销和回报叫好，部分乳脂将由AMF/Butter转至Cream类产品生产。
8. 国际／国内市场重大动态：（１）中美之间爆发的对等关税战引发欧洲/南美乳清乳糖类产品报盘暴涨；（２）国内奶粉/黄油/无水奶油出口迅速成长，东南亚/中东多国表现出强烈兴趣。
9. 生鲜乳价格：农业部统计截至4月3日，内蒙古/河北等11个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.07元/公斤，环比跌0.3%，同比下跌11.8%。（注意：农业部收集数据主要为规模化牧场长协价格为主，和市场最关心的合同外现货奶价有较大差距，请参考该数据时注意）
四、价格走势预测
无水奶油：供应持续处于高位，但由于较乳脂折价较多，近期现货有所反弹，预计本次震荡向上居多。
无盐黄油：投放量仍然低于去年，处于低位，近期国内现货仍然倒挂会打击参拍信心，预计小幅度走弱。
切达奶酪：本产季供应持续紧张，国内和中东，东南亚，非洲仍有需求，预计价格保持坚挺。
脱脂奶粉：近期投放持续紧张，已经进入东南亚和东北亚使用旺季，虽然贸易间现货需求不旺，不过预计终端需求会持续，本次看涨。
全脂奶粉：临近季末，现货走势较强，而本预期的生产方增量并未出现，轻仓贸易商和工厂将不得不入场补货，预计上涨。
全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第377期拍卖）
