全球市场
1.1生产
2022年7月全球主要出口国原奶产量同比下降0.2%
2022年7月全球主要出口国原奶产量略微有所回升,同比去年下降0.2%,产量下降的产地主要集中于大洋洲及南N ? S美地区,白俄罗斯及美国呈同比小幅增长。
图1:乳制品主要出口国牛奶产量的年同比增长情况(2015年1月-2022年7月)
数据来源:USDA, Clal, DCANZ, UDMDatabase
8月新西兰产奶量同比下降4.9%,9-10月气温及草情整体依旧不佳
根据U J X X T SDCANZ最新发p X i J ` u / X布的数据显示,8月新西兰奶产量(按乳固Z L ! } p R + j体计算)与去年同期相比下降4.9%。北岛22/23新产季截至8月累计奶产量同比下降6.1%,南岛22/23新产季截至8月累计奶产量同比增长1.6%。恒天然报告称,8月不同地区情况各异,受强降雨的天气状况影响,部分主产奶地区出现极端降雨甚至洪水,但q i E ,同时也有部分地区处于干旱状态;牧草受此影响生长情况不佳,因此7-z E ^ M ; m8月的潮湿天气向生产端传导,使得已逐步进入产@ w H a季高峰期的8月奶产量情况仍旧不及预期。
进入10月产奶高峰期以后,虽然土壤墒情较此前有所好转,更为接近历史平均水平,但新西兰产奶量(尤其是北岛)仍无显著改善,我们预期新西兰10月高峰期产奶量仍将下降3, Z 5 h P K T%-5%。受目前的新西兰天气状况影响,预计22/23产季产奶量较21/22产季将呈同比下降趋势。
图2:新西兰墒情图
数据来源:NIWA
图3:新西– v ^ :兰北岛草情指数
数据来源:Bloomberg
图4:新西兰南岛草情指数
数据来源:n d $ B ZBloomberg
2022年7月欧盟27国^ & , b ,和英国奶产量同比下降0.1%
欧盟27国和英国产奶量继续下降,7月同比下降0.1%;受能源及饲料成本高企,以及欧洲持续高温的影响,整体奶产量继续缩减,主要国家中,英国同比下降1.0%、法国同比下降0.2%、爱尔兰同比下降` – /0.5%,德国同比下降0.6%。
但进入9月之后欧盟地区产X k r G b i奶量有所恢复,2022年第37周(9月5日-9月11日)周度数据显示,法国奶产量同比上升0.7%,德国奶产量同比上升1.i & $ e 7 $2%,英国奶产量同比上升0.6%,2022开年以来主要国家原奶产量首次均出现正向增长。
受能源、饲料生产等影响,奶牛养殖成本依旧较高,欧盟原奶价格继续攀升,截至2022年8月已达52.4欧元/100公斤;另据统计数据显示,7月欧盟27国和英国油脂类产品产量相比去年同期基本持平,\ b j ~ Y脱脂粉产量# e ^ { . u 5同比增加7.P z N i l T c6%,全脂粉产量同比K x 8 8 | I y下降约11.4%。
图5:欧洲主要国家周度原奶产量
数据来源:EuroStat
图6:2014年-2022年欧盟原奶价格(至2\ $ ? & w022年8月)
数据来源:CLAL
图7:欧洲Q u . # W B F X ,脱脂粉价格指数及黄油价格指数(单位:欧元/吨)
数据来源:EEe * , e EX
表1:2022年7月欧盟2p ! p 4 ) f7国各类乳制品产量同比增速
数据来` j !源:European Commm & _ # + jission, Milk Market Situation
2022: B s + U G年8月美国原奶产量同比增长1.6s ~ Z :%
2. E q ( o c022年8月美国原奶产量较去年同期增长1.6%。从最新的奶牛存栏量数据可以看出,8月奶牛存栏S j B量继续呈^ 3 g N ; = L –同比下降, 但基本追平去年同期;奶牛单产量虽环比下降,但同比0 ] s d较去年同期V D h } k ,增长1.7%,因此拉动了当月原奶产量。
图8:美国月度奶牛存栏量
数据来源:CLAL
截至8月,美国脱脂粉累` 3 m计出口量同比去年同期下降9.4%,主要受出口至越南、埃及、阿尔及利亚的大幅减少N 5 n x H : U所驱动,马来西亚及哥伦比亚的强劲需求部分缓冲了这一大幅降低。20 22年8月美国脱脂粉(含NFDM)产量约8s R L |.6万吨,同比增长3.5^ ` \ X J B Q n b%;8月脱脂粉库存较去年同期同比增长约10%。
图9:美国脱脂粉月度库存
数据来源:CLAL, USDA, 单位:磅
国内原奶价格止跌,饲料0 b – W o 1 d f (成本仍居高不下
据农业农村部监测数据,2022年8月生鲜乳月度均价4.12元/千克,环比持平,连续7月首度止住跌势,同比下跌5.6%。8月全国玉k * X K P c I米平均价格2.99元/千克,环比下跌0.8%,但同比去年上涨1.2%,依旧处于成本高位;8月全国豆粕月平均价格4.43元/千克,环比上涨0.6%,同比上涨1D k 3 + A O6.9%,为豆粕月度均价连跌3月后首度环比上涨。
由于疫情对消费的负面影响以及今年原奶产量) w [ W U r z _ {的爆发式增长,今年国内自喷J N v粉数量明显高于去年,可能基本与2020年持平或略低,即便在7-9月消费旺季全国各地仍有原奶喷粉现G # i :象,这对于进口粉的消费具有一定的替代效应。
图10:中国主产省周度原奶价格(2020-2022)
数据来源:农业\ | #部
美元何时见顶?花旗:全球经济复苏之时
花旗表示,在` 4 G y y u u A当前全球经济放缓结束、经济增W . { J k 7 _ x长再次开始加速之前,美元可能会继续上涨。包括e N h * zJamie Fahy在内的花旗策略师在报告中写道,在那之前,美元是“最安全的避险港”,尤其是考虑到美元的收益率高于全球其他货币。
“我们认为,美元见顶所需要的是全球增长触底o 3 – 6,”这些策略师表+ O p u示。“为了改变美元的走势,需要转变叙事。”
美元不断走高增加了世界各地政府面临的经济挑战。策略师们表示,市场离松一口气还有相当长的路要走,尤其是在美国财长珍妮特•耶伦本周表示,美元走强是全球货币政策立场不同下“合乎逻辑的结果”之后。
花旗表示,即使美联储决定放慢加息速度,也可能不足以说服大多数投资者\ & . M e抛售美元。这些策略师表示,全球增长前景的改善仍是关键,因为这一直是美元过去走势逆转的主要驱动力,尤其是在过去20年。c 9 , h ` f ) z *
他们写道:“美元见顶可能只有在美联储降息、美国以外的全球经济增长触底时才会出现。”
1.2贸. p T p D ( q b易
2022年8月全脂粉进口同比大幅L c l * 1 o G # d下行,累计进口仅乳糖及婴配粉呈上升
8p L 5 Z 9 @ $月全脂粉进口量3.0万吨,较去年同期减少4.4万吨,同比下降约59%,延续自三月开始至今的同比下降趋势;1-8月全脂粉进口量总计57万吨,同比去d ] q q 7 J N ? v年下降约17%。新西兰8月向中国出口全脂粉2.3万吨,同比增长约3d { 2 o6%;1-8月向中国出口全脂粉累计27.8万吨,同比去年下降42%。
今年自3月以来,国内各# w b ; u地不同地区反R S .复出现疫情,包括上海、天津、深圳,成都、武汉等人口密集城市,h c 1以及近日爆发疫情的内蒙古、新疆、广东等地,涉及区域分散且广泛,d 5 j b @各地区防疫政策持续收紧,限制人口流动,这相较2020年对消费影响更为持久。统计局数据显示8月国内乳制品工业产量继7月继续下降,同比下降1.2%,1-8月乳制A P : v U ~ c品产量累计增长2.1%,远低于2020年-2021年增长速度。
考虑到近月进口数字不佳,我们调低三季度全脂粉进口预期至9.2万吨,并调降4季度进C & y a Y + Z _ f口数量至14.5万吨,预计本年度进口量较去年同期下降13%至74w k # W万吨。
图11:2022年中国全脂奶粉进口量预期
数据来源:GTT, Olam
2022年8月脱脂粉进口量3.3万吨,较去年同比下降约2%。1-8月脱脂粉进口量累计23.3万吨,较去年同期减少= 0 K Q T N h7.7万吨,同比下降约25%。
从分产地明细来看,来自新西兰进口量同比上升2E m P X t )7%,澳大利亚同比上升85%,东欧地区同比大幅上升95%,其他主产区呈同比下降。对比1-8月整体数字,除来自澳大利亚的脱脂粉累计进口量小幅增长9%以外,来自其他全球主产区的脱脂粉进口量全部呈不同比例同比下降,2022年上半年进口总量同比下降25%。
近期脱脂奶粉主要G D ~ ] J 5 j a产区产量有所回升,受海外经济形势偏空影响,海外报价及成交价格有所松动。但由于今年以来我国脱s p l j 1 # P e 2脂粉x c h u 1进口总量下降较大,加之汇率高企导致到港% U h ? 0 F \ 3成本一直居高不下,因此国内脱脂f ^ g粉现货供应仍然未见宽松,新西兰主流品牌市场流通数量尤其紧张。
表2:2022年8月中国脱脂粉进口量分产地明细
数据来源:GTT,– d D i – – Olam
2022年8月黄油进口量同比增长32%,无水奶油进口量同比增长9%,乳清粉进口量同比增长8 y w E ?2%,乳糖进口量同比增长? } w 0 @ % 5 o27%,婴配粉进口量同比增长23%。
表3 :2022年8月中国乳制品进口情况
数据来源:GTT(YoY: 同比增长;LME: Liquid Milk Equivalent 液奶当量)
1.3消费
8月乳制品产量257万吨,同比下降1.2%
根据国家统计局数据,2022年1-84 1 u 4 U T M h n月乳制品产量2034.9万吨,同比增长2F c Y n r G 4 % {.1%。其e \ I W 4 3 m中8月产量257.0万吨,同比下降u 1 j !1? K _ q d 7.2%。
GDT
2.1第318期GDT拍前投票结果
在10月19日第318次拍卖盘前分析,我们发出的价格走势预测投票,投票结果如下:
图12:第318期GDT乳业在线拍前投票预测结果
数据来源:乳业在线
2.2第318期GDB S _ s MT拍卖综述
2022年11月- 2023年4月发货,投放量同比上涨环比减少,全脂近期减少而23年1季度增加;拍卖大跌4.6%,均Q Q h & ( D价下至3723美元;成交3085~ H E + C | y – \2吨,成交量下跌4.7%;主要品种全部下跌,乳脂较为抗跌。
图13:2008-2022年各产品GDT成交均价
数5 C 6 i 3 V .据来源:GD[ 0 9 4 = , 4T,乳业在线
图14:第318期GDT主要购买国成交比例
数据来源:GDT
本次拍卖,虽然中国大陆国内现货较为惨淡,但各买家仍然抄底意愿甚足,除在黄油上继续保持强势外,全脂和脱脂奶粉也大肆买入,再次夺回占r I % , H s比首位,整体= ~ b购买占比上次大涨10个点;但东南亚买家兴趣寥寥,各产品上购买都大幅度退潮,导致整体支撑不足。
表4:第318期GDT主要品种各合同期价格
数据来源:GDTr s ? ],无水奶油价格为Premium 210kg drum-NZ价格,无盐黄油价格为UnsaltK y ` ^ Red 25kg – NZ价格,切达为Young-NZ价格,阿拉脱脂为Arla-Medium Heat RegR p D : I oular-EU价格,脱脂奶粉为FonU B @ E d 2 Tterra – ML ? ~ w 3 D I .edium Heat – NZ价格,全脂奶粉为Fonterra – Regular – NZ价格
现货市场
3.1 全球主要产区市场价格
表5:第37周全球主要市场b , ! ( F % I .乳制品现货价格
数D m 9 = | R N 1 y据来源E H +:乳业在线
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