作者：企业资讯
在宏观经济增长承压、疫情多点散发的不确定性环境下，亚洲乳业龙头再次交出了一份稳增的成绩单。
10月27日，伊利股份发布2022年前三季度业绩报告，实现营_ @ #业总收入938.61亿元，p ] y g ! $x x x i O E = b m归母净a , D Q x利80.61亿元，继续保持高位双增。至此，伊利已. z Z ` e ~ Z C经连续29年持续增) + S E { y E长T \ g x y L 2 4。
可以从市场数据看? v 6 e出，伊利业绩的稳健增长，有自己坚实的基础。来自尼Q b 1 ! d –尔森零研的前三季度品类数据显示：伊利液态奶规模和市场份额均稳? 2 A居行业第一。其中，伊利纯牛奶、金典有机均实现双位数增长，明星产品金典有机、安慕希继续保持细分y M G .品类第一品牌，安慕希市场份额继续扩大。冷饮# } 3 ~ S以绝对优势保持销量榜第一J 7 q i u P ) ;，并取得32.4%的高速增长。婴幼儿配方奶O G { 3 | S粉增速位居行业第一；成人奶粉稳居细K Q A A 3 M e Qz 0 = | l 1 W分市场第一；奶酪同比增长高达30%以上。在各个品类仍然占据, [ 8 # ? g领先之势。
分析人士指出，在疫情K 5 b E等不确定因素下，] F – R . a伊利仍R K Q 0 }能保持千亿体量基+ – I * F础上的稳健增长，显示了龙头企* X I b } 1 k q \业抵抗风险的经营韧A ] I [ n性。事实上，公\ ) \ w ? ! % 1司的核心竞争j v N v力没有变，宏观j K a Q h , 2 0 |环境改善后，将迎来最快速的反弹。
而从公司展现出的经营思路和布局看z 6 D / \/ } Z t G } = &aM N K *mp; % _ }，公司没有在短期宏观环境压力下放弃战略投入，而是抓住发展窗口期重点布局0 { u \ { y i qe * t ~ 7 f @ G高增长品类；没有X 4 G a F选择短期激进营g Y O \ T u \ W销策略，而是坚; V l : M 7 B持健康可持续发展，足见公司作为乳业[ ( t龙头的稳健和定力。
优势短暂被“封印”
但不短视
今年前三季度，疫p } O . Y = u 3情多地、多点散发给消费类企业带来不小的挑战。特别是在下线城市，严格的管控使得L y Y x K乳制品消费场景受+ I 3 V到不N Z G F `L / ] a *小的影响] v : [ h O l。而伊利作为行业内下线城市渠道铺设最广、渠道渗透率最高的企业，受到的影5 L A _响也相对较大，强渠A t ` X 4 m L道优势暂时被“封印”。
但这些影响都是短期S L i ( * 2 ~因素。消费者对于健康食品特别是乳制品更加强烈的需求，快速养成的饮奶习惯，这些长期的刚性的因素] Q B F z ] U c E没有改变V v . m b +。这意味着随着疫情形势趋缓，伊利的业绩增长也j ] ~ {将重回快速增长轨道。
值: G [ , ( ] x h P得注意的是，在宏观环境压力下，有的企M : 5 b W ~ w业会着眼于短期盈利，采用激进的买赠促销，以推动业绩快速增长。据行业人士透露，前三! O o 4 [ y W F季度，伊利没有参与价格战，而是稳定价盘、优化库存，保* f b B +障渠道生态良性发F O 8 f R展，这在短期内可能n q0 N { O f e i B ] H会给业绩增长带来压力2 U ; Y N 1 V，但从中长期来看，j 1 R i T L V稳固的价盘和健康的库存更有益于公司可持续的发展。并[ u O 4 z h ) * t且，从三季报数据看，公司\ ) x # 1毛利率稳& | z R 3定中还提升了1.4个百分点，F ) . h表现出了非常强X T m + $ ! /的运营管理能力。
紧抓发展窗口期
战略布局重点领域
更为难得的是，在行业增长承压J 7 ; ) 5 T L F I背景下，伊利能够抓住j k 1 i j l“时间窗口”对重点领域进( G 1 N行长期战略布局，为企业J H 3 ? 4未来增长蓄积力量。
依托液态奶基本盘优势，伊利已经成功` r G 4 i \ Q奠定其乳业绝对龙头地位。而在此基础上[ 8 j ^ s n，公司正加速构建以奶粉、奶酪为核心品类的“4 Z n4 5 q B第二增长曲线”，R 8 . X 3 ( m T并在资源投入上重点倾斜。
其中，y M j M奶粉业务凭借扎实的技术创新实力，借势“新国标”行业9 g D = v R b机遇成/ } V功突围，奶粉业务内生增速持续保持行业第一。而通过) B } ) V ( &收购“羊奶粉龙头”澳V : 8 z 4 E q N优乳业6 0 C b * K j { f，促成奶粉品线“牛羊并举”e T : * ? ~ % % 6战略优势，使其已经具备问鼎g Z U o“全球奶粉第一”的实8 . @ $ z d力。
而在奶酪业务方面_ a @ ? N 4 S ;，伊利进入市场三年时间就已e N / z y经迅速成为行业第二，上升势头同样强劲。据了解，公司目前奶酪渠道仍在快速扩展。
此外，在品牌投入方面，伊利也奉行长期主义。尽管面临外部宏观环境挑战，9 y W 2 F但公司没有因为短期疫情压力就放U @ ^ R S W \弃品牌发展窗户期的投入，而是继续强化品牌建设W 0 P – I \ v，围{ 2 : S _ } ? J绕冬奥等顶级体育z i y z资源持续布局；并且对于w 3 R Z m 7 b高贡献度品类，公司在品牌投入上也有所倾斜，有望提高o { 2 – / H v Z L投入产出效率。而从上半年业} \ l q i `\ n $ K / L G } + l绩就可以看出，公司品牌投放策略的有效性。
宏观环境改善% ~ _ C R u ! W
伊利将最快反弹
值1 % , k d h d u R得注意的是，伊利目前估值已经是近10年的低点。
从宏观经济x & t * Y )趋势来[ s b 6 9 T z | p看，PMI指数已经重新回到荣枯线以上，经济景气度w Q . 4 6 2 t持续改善；社融! % y ! A O规模增长大$ B k F幅超出市场预期，社零数据边际改善趋势明显。种种迹象B + =显示，宏观企稳、消费回暖已经是大势: ) z A Y \所趋。而作为刚性消费的乳制品龙头，伊利将率先受益于这波趋势红利。
短h u ) { ? u期来看，安信证券在其B ; P = = { F b研报中指出，随着疫4 k a T Q情影响的减弱，液奶需求逐渐恢复，同时伊利在奶粉内生方面继续保持快速增长，澳优在渠道库存回归良性后增速恢复正常~ $ ~ K水平。此外，Q O t X c e m a v由于今年6 # A春节比较靠前，渠道备货也要提. 9 F g早，这些都有利于伊n O N s k 8 D E –利今年四季度及明年全年业绩的走强。
而长期来看，经营思路足够清晰，核心竞争力足够坚实，发展定力足够强大的} & I v , u * H @伊利，“2025年挺进全球乳业x J e + S前三、2030年实现全球乳6 [ t P R 6 :业第一”的中长k l n期战略目标，依然值得期待5 H / U :。
伊b | } h e利
