GDT | 第317次盘前分析：脱脂奶粉增量外盘看衰，无水奶油减产全球押多

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一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT投放数量变化

环比上期，除车达奶酪外，其它品种均大幅度增加，其中全脂奶粉和乳脂增加较多；同比去年，脱脂奶粉和无盐黄油增加较多，无水奶油和全脂奶粉基本平衡；较9月20日的拍卖预告比较，乳脂继续增量，车达奶酪略减。

未来四次投放量预计（吨）

近期4次拍卖比较：无水奶油和全脂奶粉成为减量主力，黄油和脱脂奶粉逐步增产。

未来投放的中长期预测：基本维持不变。

二、国内现货价格

9月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）

各品种中，全脂奶粉和无水奶油倒挂较严重。

各大宗产品历史拍卖走势

技术走势上，黄油和脱脂奶粉仍然走势最为疲弱。

三、外围相关消息面

1. 国际大宗品通胀问题：所有目光均投注在欧洲的冬季在北溪1/2管道被毁坏后的局势变化，是否会导致欧洲由于能源价格大幅度增长而导致供应困难的不确定性上；

2. 汇率问题：过快上涨的美元导致人民币汇率急跌，而央行急速出手只是暂缓了人民币的跌幅；

3.中国国内喷粉仍在持续，但总量仍小于二季度水平；

4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止22年8月年度上涨0.7%；澳大利亚截至22年7月大跌6.6%；新西兰截至8月同比大跌5.4%；欧盟27国截止7月年度产量微跌0.5%；美国截止8月产量跌0.3%；乌拉圭截止8月下跌2.0%；从整体出口国生产情况来看，全球供应减少0.8%，供应压力继续存在；

5. 主要需求国巴西1-6月下跌9.1%，日本截止7月（增1.9%）、墨西哥截止8月（+2.0%）、英国截至7月下降1.7%，俄罗斯截至6月(+1.6%)，土耳其至6月下降2.9%;主要需求国下降1.4%；

6. 国内乳企现货投放情况: 北方乳企习惯性在拍前压低全脂奶粉出货价格，但由于连续进行了脱脂粉的采购招标，脱脂奶粉价格有所提升；

7. 整体全球脱脂奶粉期货价格近期走软，欧盟和美国的价格领跌其它市场；

8. 生鲜乳价格：截至9月21日，内蒙古、河北等10个生鲜乳主产区平均价格4.14元/公斤，环比上涨0.2%，同比下跌4.6%。

四、价格走势预测

无水奶油：总体供应平稳，现货价格走势坚定，国外需求较强，但近期累计涨幅较大，总体看小幅度波动；

无盐黄油：供应有所增加，但总体新西兰产区价格在全球偏低，东北亚进入消费旺季，看小涨；

切达奶酪：总体供应偏紧，国内需求稳健，但由于已经连续上行，看小幅度波动；

脱脂奶粉：新西兰供应继续加量，全球产量偏大，虽然国内目前需求较好，但难以独立支撑行情，看跌；

全脂奶粉：虽然GDT拍卖减量，但考虑到增加的Pulse数量总体供应平稳，国内由于汇率高企导致现货价格较为稳定，而国际上由于未来的减产预期可能会有部分追捧行为，看小涨。

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